【开源食饮】味知香:餐饮渠道逐渐恢复B、C端齐发力潜力大——公司信息更新报告

味知香2022实现营收7.98亿元,同比增4.40%;归母净利1.43亿元,同比增7.95%。2023Q1实现营收2.02亿元,同比增8.61%;归母净利0.36亿元,同比降0.17%;扣非净利0.35亿元,同比增13.41%。我们维持2023年盈利预测,由于2024年新渠道逐渐上量,我们上调2024年盈利预测,预计2023-2024年净利分别为1.81、2.32亿元(前次2.06亿元),新增2025年盈利预测2.77亿元;EPS分别为1.81、2.32、2.77元,当前股价对应PE为37.4、29.3、24.5倍,多渠道布局潜力大,维持增持评

具体来看:(1)分产品:2023Q1牛肉类/家禽类/猪肉类/水产虾类/水产鱼类营收同比分别+7.18%/+13.39%/+12.77%/-5.34%/+10.46%。春节期间禽类及猪肉类产品需求旺盛,增长较好。(2)分地区:2023Q1大本营华东市场稳步增长,营收增7.79%;外围市场持续扩张,增速较快,华中、华北、华南、西南地区营收同比增16.32%、32.7%、17.52%、31.11%。(3)分渠道:疫后B端需求旺盛,C端持续深耕,布局街边店、商超店中店等,2023Q1加盟店/批发渠道同比分别增+7.91%/+6.14%。另外,2023年公司新增商超团队负责商超渠道业务拓展,2023Q1创收607.42万元。往2023年展望,新门店模式跑通、开店加速、餐饮恢复、发力食堂及团餐等客户下,营收仍可稳步增长。

公司2023Q1净利率同比降1.55pct至17.62%。2023Q1毛利率同比增1.39pct至26.2%,主因:牛肉等原材料成本价格下降。2023Q1销售费用率同比增0.21pct至4.31%,管理费用率同比增0.82pct至4.59%,主因市场扩张期间人员团队增加。展望2023年,原材料成本改善下毛利率预计可提升;开发新渠道下仍需要扩张人员队伍,预计销售费率、管理费率仍处高位。

风险提示:消费降级、食品安全、疫情影响消费需求、市场拓张不及预期、产能投放不及预期。

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